买基金最怕什么？净值涨了私募市场信息中心，自己没赚到。
公募基金半年报首次强制披露“盈利投资者数量占比”，将过去只存在于社交平台上的“晒收益”“晒亏损”，变成了一组可量化、可比较的公共数据。
Wind数据显示，在披露了相关数据的产品中，盈利投资者数量占比的中位数达92.52%，超半数产品让绝大多数人盈利；但在汇聚海量散户的百亿级主动权益基金中，仅有不足四成跑赢这一中位数。
从这份“基民赚钱成绩单”来看，部分明星基金经理的代表作，投资者盈利占比甚至仅在两成左右。更值得玩味的是，一些净值大涨的产品，仍有四分之一投资者亏损；而部分收益平淡的基金，反而让多数人落袋为安。
这一指标的强制披露，被业内视为推动行业从“规模驱动”向“投资者中心”转型的重要一步，对基金公司而言，这既是压力，也是方向标。
元股证券:ygzq.hk超半数产品实现九成盈利比
盈利投资者数量占比，是指该基金在过去一年内，盈利投资者人数占投资者总人数的比例。其中，盈利投资者人数定义为区间净收益不小于零的投资者人数；而投资者总数包含该期间持有过基金份额满7天的全部用户，不仅仅是现在还在持有的人。
从全行业整体维度来看，公募基金整体盈利氛围十分浓厚。Wind数据显示，在已披露该项数据的5620只基金产品（仅计算初始基金，下同）中，盈利投资者数量占比的中位数高达92.52%。其中，盈利占比突破90%的产品共计3122只，占全部披露产品的近56%，超半数基金能够让绝大多数持有人实现正收益。
作为公募行业的“顶流产品”，百亿级主动权益基金汇聚了海量散户资金，其持有人盈利体验是行业口碑的核心缩影，相关状态更是备受市场关注。
目前，有68只百亿主动权益基金披露了该数据，其中仅有27只产品盈利投资者数量占比超过92.52%的行业中位数，占比不足四成。这意味着，超六成百亿顶流产品，持有人盈利水平未能跑赢行业中位数水平。
互联网持牌配资券商部分头部产品实现了业绩与持有人体验的双向共赢，表现十分亮眼。其中，睿远成长价值的盈利投资者占比达99.68%，在百亿基金中位列第一；其A类过去一年的累计回报达到115.81%。此外，易方达竞争优势企业A、兴全趋势投资、中欧时代先锋A等产品的盈利占比均超过99%，绝大多数持有人成功兑现收益。
从持有人结构来看，上述四只优质产品的持有人户数区间为42.65万户至92.56万户，覆盖大量普通投资者，且机构投资者占比均不超过7%。这也意味着，这些产品极高的盈利占比，是由海量个人投资者共同托举的。
除了上述产品外，盈利占比居前的阵营中也不乏老牌明星基金经理的身影。例如谢治宇管理的兴全合润，朱少醒管理的富国天惠精选成长等产品，这一指标也超过98%，而二者的持有人户数均超过98万户，为海量散户创造正向收益。
但在另一端，也有部分明星基金经理的旗舰产品交出了截然不同的答卷。例如刘彦春管理的景顺长城新兴成长，该产品A类份额过去一年的累计回报为-13.25%，区间盈利投资者数量占比仅有19.01%，在百亿产品中最低；同时其持有人约166.95万户，个人投资者占比超99%。
这并非个例。知名基金经理张坤参与管理的易方达蓝筹精选，张韡管理的汇添富创新医药A也是类似情况，过去一年的区间回报为负，同时盈利投资者数量占比均不足四分之一。蓝小康管理的中欧红利优享A，这一数据也仅有27.77%。
高收益不代表高胜率
需要说明的是，这一数据的统计时间为去年7月1日至今年6月30日，这一阶段万得偏股混合型基金指数累计上涨近46%，市场整体赚钱效应充裕，为公募产品盈利提供了良好的行情基础。但7月以来受科技板块回调影响，该指数回调近10%，最大回撤超过15%，多只基金净值下跌，若统计区间延后，整体盈利占比或将有所下降。
不过，另一个更值得深究的现象是，部分产品基金业绩与持有人盈利之间的背离，则打破了市场“业绩越好、赚钱人数越多”“业绩不好，赚钱人少”的固有认知。
典型案例比比皆是。例如财通价值动量A过去一年的累计回报超过387%，本身实现了较高正收益的情况下，区间却仍有超过四分之一的投资者未实现盈利。而大成高鑫A、广发安盈A二者的区间回报均不足3%，收益表现平平下，盈利投资者数量占比却超过67%。
对于这一反常现象，一位金融行业研究人士对第一财经说：“一只净值曲线漂亮但盈利比较低的产品，说明它的收益分布高度不均匀，大部分投资者在错误的时点进入了这个产品，产品的高波动性放大了人性中追涨杀跌的弱点。”
华南一位基金公司人士补充道，这种背离现象，根源在于投资者入场时点、持有周期与基金收益曲线的错配。他分析称，大量资金在基金净值快速上涨后期集中涌入，形成“高位接盘”，导致即便基金后续小幅回调，这部分追高投资者也已陷入亏损。
他进一步表示，核心问题在于，基金净值衡量的是“基金赚没赚钱”，而基民的账户盈亏衡量的是“持有人赚没赚钱”。一些净值曲线平滑、回撤控制出色的产品，虽然短期爆发力未必惊人，但产品波动小、持有体验平稳，投资者容易拿得住，最终盈利概率反而更高。
“基金收益表现主要由市场环境、投资管理水平两个因素共同决定；但投资者自身的认识水平、投资配置安排和交易行为，往往是盈亏促成分化的关键。”在一位大型基金公司人士看来，高盈利占比的背后，往往是产品风格与投资者之间的“双向筛选”。
倒逼行业转向“拼体验”
此次盈利投资者数量占比的强制披露，被业内视为公募基金评价体系转向的重要信号，改写了行业单一的业绩、规模评价逻辑。
在业内看来，这一指标，正是监管层推动行业从“重规模、重排名”向“以投资者为中心”转型的关键举措。它将持有人真实回报置于评价体系的核心位置，推动基金收益更好地转化为持有人的实际回报。
“这个指标最深远的影响在于它重构了基金公司的激励函数。”前述行业研究人士认为，这相当于将持有人体验从“软约束”变为“硬指标”，对基金公司的品牌声誉和渠道合作都会形成压力，倒逼行业转型。
与此同时，部分受访人士也理性指出了该指标的局限性，其中既受基金经理投资能力的影响，也受市场风格、行业轮动、资产类别表现等客观变量左右，甚至与产品成立时间、持有人结构、渠道销售行为等外部因素密切相关，因此，既不能直接预测未来，也不能替代对基金经理投资能力的专业判断。
前述大型基金公司人士补充道，散户追涨杀跌的交易惯性，无法仅凭一项数据披露就彻底扭转，但它为基金公司开展投资者陪伴、投教服务提供了精准抓手，并在产品设计、营销策略方面出现一些变化。
以产品设计方面为例，他表示私募市场信息中心，这个新指标的披露可能会引导基金公司从注重“高弹性”到兼顾“高胜率”，或许会更倾向于开发波动可控、回撤较小的产品，因为净值曲线越平稳，投资者越容易拿得住，盈利比自然越高。
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